7月纺服投资策略：消费弱势 行业补库存

　　主要观点:

 　   需求端:国内消费数据依然弱势,出口稳步回升

   　 2014年5月份,全国百家重点大型零售企业零售额同比下降0.1%,服装零售额同比增长5.4%,增速较上月有明显回升,但各类服装零售量则呈现同比下降2.0%。

　    供给端:服装产量持续复苏

    　产业链上游纺织纱线的产量增长相对较快,中游布的产量开始下行,下游服装产量在复苏过程中,服装产量5月同比增长8.67%,但是男装类的西服套装和衬衫产量下降明显。

 　   纺织服装行业财务指标比较:整体处于加库存状态

　    纺织业:收入增速持续下降,行业利润总额增速高于收入增长,但是产成品存货增加较快。

　    服装制造业:服装制造业收入增长持续恢复,在经历了近2年的去库存过程后,2014年度开始服装制造业库存增长较快。

　　床上用品制造业:床上用品制造业收入环比下降,同比增长6.65%,利润同比增长9.35%,产成品存货同比增长14.56%。

　　 投资建议

    　未来十二个月内,维持纺织服装行业“中性”评级

   　 从行业数据来看,纺织服装行业开始进入增加库存状态,尤其是服饰制造业表现良好,产量增加,收入增长恢复,呈弱复苏态势。

    　在这样的形势下,我们认为对于品牌服装企业而言,那些提早调整,执行有效,且能够在模式上积极探索创新,以应对消费环境和消费模式变化的公司更能脱颖而出。我们整体给予行业“中性”评级。