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1~2月中国经济数据里的蛛丝马迹

放大字体  缩小字体 发布日期:2010-03-24   来源:   浏览次数:447
  3月11日,中国1~2月经济数据集中出炉。由于春节假期和基数效应等因素,每年1~2月的经济数据经常会“失真”,特别是1月和2月当月的同比数据。即使不同研究机构试图剔除上述因素的影响,但得出的结论也不甚一致,因此其实际参考意义并不大。当然,我们仍然可以从1~2月经济数据中找到一些“蛛丝马迹”。

  从工业增加值数据来看,2010年1~2月工业增加值累计同比增长20.7%,这是一个十分惊人的数字,创了历史新高。这可能有基数较低的因素,因为2009年1~2月工业增加值跌落到了历史最低点,同比增长仅为3.8%。但是,从发电量数据来看,2010年1~2月发电量同比增长为22.1%,增速比2009年12月份下降了3.8个百分点。2009年12月份,工业增加值增速和发电量增速都同步回落,但2010年1~2月份二者的增速似乎又出现了一定的背离,这也意味着当前工业生产似乎仍然并不稳固。

  从固定资产投资数据来看,2010年1~2月城镇固定资产投资同比增长26.6%,增速比2009年12月当月高出约2.5个百分点,这显示固定资产投资增速在连续下降四个月后,再度轻微反弹。而且,这并不是受基数偏低的影响,因为2009年1月固定资产投资的基数并不低,2008年10~12月才是固定资产投资的低点。这次固定资产投资反弹可能是受到房地产投资增速较快的影响(1~2月房地产开发投资同比增长31.1%),这也显示受到调控的房地产业至少2010年前两个月还比较乐观。

  从新增贷款数据来看,2月份新增人民币贷款为7001亿元,虽然相比1月份的1.39万亿元大幅下降,但考虑到2月份春节假期的因素,新增贷款的环比数据意义并不大,因此要看同比数据,而且是1~2月累计的同比数据。2010年1~2月,新增贷款共计2.1万亿元左右,同比下降了22%左右,这恰好与2010年新增贷款计划下降的幅度相当(即从去年的9.6万亿元下降到7.5万亿元),这表明政府的信贷调控达到了预期的效果。

  从社会消费品零售总额来看,1~2月社会消费品零售总额累计为25052亿元,同比增长17.9%,只是略高于去年12月份17.5%的涨幅,表现并不尽如人意,也低于市场预期的18.7%。

  其实,2010年1~2月的经济数据中,进出口和CPI最值得关注。出口并没有因为春节假期的因素而放下脚步。据中金公司的报告,2月份的出口经过季节调整剔除春节因素后,环比仍上升4.7%,而且与金融危机前的2008年2月相比(当年2月也是春节假期),2010年2月出口也增长了8.2%。目前看来, 2月份CPI同比上涨2.7%,环比上涨1.2%,均高于市场预期,虽然其中有春节期间物价上涨的因素,但从进出口复苏的态势来看,未来CPI将加速上扬,因为出口复苏意味着产能过剩的缓解和流动性的扩张,更何况2009年2月份以后CPI一直负增长、基数较低,这无疑将加剧通货膨胀预期。

  总之,从1~2月的经济数据流露出的蛛丝马迹来看,工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额等数据还比较微妙,需要等待3月份以后的数据才能确定其具体走势。目前可以确定的是,信贷调控已经起到了一定的成效,而随着出口的强劲复苏、流动性的扩张,未来CPI将持续上行。而且,由于实体经济复苏未明,现在还不是加息的好时机,宏观调控应以回收流动性和信贷调控为主。

(华尔街日报)
 
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